El Hadji Mbacké Fall, l’architecte sénégalais qui transforme l’épargne en puissance financière

En février 2026, l’État du Sénégal sollicite 200 milliards de FCFA sur le marché financier régional. Face à l’intérêt des investisseurs, l’objectif est relevé à 280 milliards. À la clôture, les souscriptions atteignent 305,06 milliards de FCFA, soit un taux de couverture de 108,95 %. Au centre du dispositif, Invictus Capital & Finance intervient comme arrangeur et chef de file.

Pour El Hadji Mbacké Fall, président du groupe auquel appartiennent la SGI et KF Titrisation, cette opération constitue moins un coup d’éclat qu’une confirmation : le marché régional possède une profondeur que les économies ouest-africaines ont longtemps sous-estimée.

Son parcours se lit précisément à travers cette conviction. Là où d’autres voient la finance comme une activité d’intermédiation, El Hadji Mbacké Fall l’envisage comme une infrastructure de souveraineté. Son métier consiste à organiser la rencontre entre les besoins de financement des États et des entreprises, l’épargne disponible dans l’Union économique et monétaire ouest-africaine et les exigences de rendement, de sécurité et de transparence des investisseurs.

À la tête d’Invictus Capital & Finance et de KF Titrisation, il a progressivement bâti une architecture capable d’intervenir sur plusieurs niveaux de la chaîne financière : conseil, ingénierie, marché des capitaux, intermédiation boursière, structuration de dette et transformation de créances en titres négociables. Cette construction révèle le trait dominant de son leadership : créer des institutions avant de rechercher la visibilité.

Une carrière mesurée par les opérations

Les documents institutionnels du groupe attribuent à El Hadji Mbacké Fall plus de vingt-cinq années d’expérience dans la finance, ainsi que plusieurs mandats d’administrateur dans des sociétés financières et d’assurances. Les éléments biographiques publiés à son sujet situent également une partie significative de son parcours aux États-Unis, où il aurait acquis une expérience des stratégies d’investissement, du placement, du courtage et de la négociation.

Cette exposition internationale éclaire son positionnement actuel. Il ne s’est pas contenté de transposer en Afrique de l’Ouest des instruments conçus ailleurs. Il a cherché à les adapter à la structure particulière du marché régional : huit économies partageant une monnaie commune, un régulateur, une Bourse et un dépositaire central, mais disposant encore d’un tissu relativement étroit d’émetteurs privés et d’investisseurs institutionnels.

Invictus Capital & Finance reçoit son agrément de Société de Gestion et d’Intermédiation en 2019. La société, basée à Dakar et détenue par des capitaux privés sénégalais, entre alors sur un marché où la confiance se conquiert moins par le discours que par la capacité à structurer, placer et suivre des opérations complexes.

Une première démonstration intervient en 2020 avec l’emprunt obligataire du Port autonome de Dakar. D’un montant de 60 milliards de FCFA, assorti d’un taux de 6,60 % et d’une maturité de sept ans, il doit contribuer au financement des infrastructures terrestres du futur port de Ndayane. Invictus en assure la structuration et dirige le syndicat de placement. L’opération est clôturée par anticipation.

Au-delà du montant, cette transaction expose déjà la méthode Fall. Il faut d’abord comprendre l’actif, apprécier la qualité de crédit de l’émetteur, déterminer les mécanismes de sécurisation, choisir le moment où la liquidité est disponible puis traduire un projet d’infrastructure en produit lisible pour l’investisseur. La finance ne crée pas l’infrastructure, mais elle rend sa réalisation possible en organisant le temps, le risque et la confiance.

Invictus et KF Titrisation, les deux bras d’une même stratégie

La création de KF Titrisation prolonge cette logique. Agréée en novembre 2021 par le régulateur du marché financier régional, la société intervient dans la structuration, le montage, la gestion et la liquidation des Fonds communs de titrisation de créances. Sa naissance répond à une limite structurelle du financement bancaire classique : les entreprises africaines détiennent souvent des actifs et des créances de qualité, mais ne disposent pas toujours de la liquidité nécessaire pour financer rapidement leur croissance.

La titrisation permet précisément de convertir certains flux futurs en ressources immédiatement mobilisables. Elle libère de la capacité financière sans imposer systématiquement une augmentation de capital ou un recours supplémentaire au crédit bancaire. Dans des économies où les besoins d’infrastructures sont immenses et les bilans bancaires fortement sollicités, l’instrument revêt une portée stratégique.

Le test le plus emblématique intervient avec Sonatel. Le consortium formé par Invictus Capital & Finance et KF Titrisation organise une opération de 75 milliards de FCFA, répartie entre deux compartiments de cinq et sept ans. Les fonds doivent notamment soutenir les investissements dans les réseaux fixe et mobile, la fibre optique et le déploiement commercial de la 5G.

La transaction est importante à plusieurs titres. Elle fait entrer la titrisation dans le financement d’un acteur majeur des télécommunications régionales. Elle attire également des investisseurs de référence, dont la Société financière internationale, membre du Groupe de la Banque mondiale, et l’Emerging Africa Infrastructure Fund. Elle démontre enfin qu’un montage conçu et géré depuis Dakar peut répondre aux standards attendus par des institutions internationales.

En 2024, KF Titrisation franchit une nouvelle étape avec le FCTC Croissance Atlantique. Réalisée avec Atlantique Finance pour les filiales du groupe Banque Atlantique dans l’UEMOA, l’opération permet de mobiliser 91 milliards de FCFA. Les 9,1 millions d’obligations émises sont entièrement souscrites et les titres bénéficient d’une notation AAA. En deux opérations, KF Titrisation contribue ainsi à mobiliser plus de 160 milliards de FCFA.

Ce résultat ne doit pas être réduit à une succession de montants. Il montre que le groupe présidé par El Hadji Mbacké Fall construit progressivement un continuum entre l’actif détenu par une entreprise, le véhicule juridique qui le transforme, le marché qui l’accueille et l’investisseur qui apporte la liquidité.

De la boutique financière à l’institution régionale

La levée souveraine réalisée en 2025 pour le Sénégal confirme le changement d’échelle. Initialement envisagée à 150 milliards de FCFA, puis portée à 405 milliards, l’opération se clôture à 416,65 milliards de FCFA. Les quatre tranches, aux maturités différenciées, permettent d’adapter l’offre aux contraintes de plusieurs catégories d’investisseurs. Il s’agit alors d’un record sur le segment de syndication du marché financier régional.

Pour El Hadji Mbacké Fall, ce succès donne une matérialité nouvelle à une idée qu’il défend depuis plusieurs années : le potentiel du marché financier de l’UEMOA dépasse largement les volumes qu’il fournit encore aux économies de la région.

La portée de cette thèse est considérable. Dans un environnement où les financements internationaux deviennent plus chers, plus volatils et exposés au risque de change, la mobilisation de l’épargne régionale offre aux États comme aux entreprises une alternative stratégique. Elle ne supprime ni la contrainte de soutenabilité de la dette ni l’obligation de financer des projets créateurs de valeur. Elle permet toutefois de mieux maîtriser la monnaie d’endettement, les échéances et la relation avec les investisseurs.

La gouvernance mise en place par El Hadji Mbacké Fall traduit aussi une évolution de son rôle. Il préside un ensemble comprenant Invictus Capital & Finance, KF Titrisation et Development Finance Advisory, tandis que l’exécution quotidienne est confiée à des directions générales spécialisées. Ce passage de l’opérateur au bâtisseur institutionnel est décisif. Une entreprise financière devient réellement durable lorsque sa performance ne dépend plus exclusivement de la présence de son fondateur.

L’ouverture d’un bureau de représentation à Abidjan en février 2026, après une implantation à Ouagadougou, confirme cette ambition régionale. Dakar offre l’ancrage, mais Abidjan demeure le cœur opérationnel du marché financier de l’UEMOA. S’y installer, c’est se rapprocher du régulateur, de la BRVM, des grands investisseurs et d’un marché ivoirien particulièrement concurrentiel.

Le prochain défi : financer davantage l’économie productive

Le véritable test pour El Hadji Mbacké Fall commence peut-être maintenant. Les grandes émissions souveraines ont démontré la capacité de son groupe à mobiliser l’épargne régionale. La prochaine étape consistera à orienter davantage cette puissance de structuration vers les entreprises, les infrastructures, l’énergie, l’industrie, le logement, les collectivités et les PME capables de présenter des flux suffisamment solides.

Cette évolution impose une discipline supplémentaire. Elle exige une meilleure information financière, des notations fiables, des mécanismes de garantie adaptés et une pédagogie permanente auprès des investisseurs. Elle suppose également d’éviter qu’un marché plus profond ne devienne un marché excessivement concentré sur les signatures souveraines.

C’est dans cet espace que se situe désormais El Hadji Mbacké Fall : entre l’innovation financière et la prudence réglementaire, entre la recherche de volumes et la qualité des actifs, entre l’ambition régionale et l’exigence d’institutionnalisation. Son œuvre ne se résume pas à Invictus ou à KF Titrisation. Elle porte une idée plus large : l’Afrique de l’Ouest peut construire ses propres instruments, mobiliser son épargne et financer une part croissante de sa transformation depuis ses marchés.

Mérimé Wilson/ CEO Teranga